短期煤价有望继续上涨，中长期供需平衡偏紧概率大
1、行业方面：
综合分析我们认为，13年炼焦煤价格将较目前水平上涨约8%（约100元/吨），不过由于12年下半年煤价的大幅回落，预计13年平均价格较12年仍有约8%的下跌。14年-15年行业供给略有压力，涨幅可能13年，不过15年后行业产量仅维持2%左右的增速，价格趋势仍长期看涨。
（1）国际供需：炼焦煤出口国主要为澳大利亚、美国、加拿大、印尼和俄罗斯等国。其中，加拿大、美国等国出口基本稳定。而蒙古、澳大利亚由于新建煤矿和运输基础设施的投产出口增速可能较快，预计未来5年出口增速复合增长率达到约7%.不过从目前价差水平来看，相比国内价格优势并不明显，至少13年压力不大，预计13年国内炼焦煤进口量可能持平或12年。
（2）国内供需：国内炼焦煤资源稀缺，由于资源限制和对稀缺资源的保护，预计未来炼焦煤产量增速维持低位，考虑新建矿和山西整合煤矿的释放，预计2012-2016年产量分别为12.7亿吨、13.2亿吨、14.0亿吨、14.9亿吨和15.5亿吨，复合增长率为5.2%，2016年后，行业炼焦煤产量增量将主要来自新建煤矿，年增长率非常有限（预计在2%以内）。
而需求方面12年起进入稳步增长期。综合来看，13年供需偏紧，产量和需求增速分别为3.9%和5.7%，14-15年由于山西地区整合炼焦煤煤矿产量释放达到高峰，供给或略有压力，但压力不大。16年后行业将延续供需偏紧的局面。
（3）相关价格和库存：无论短期还是中长期来看，炼焦煤价格与钢焦产业链相关产品的价格，特别是钢价和矿价价格均基本保持一致，由于上半年需求环比回升的概率较大，市场对钢焦产业链的价格上涨预期较高，受此影响炼焦煤价格预计也以上涨为主。另一方面，近期钢铁库存虽然上升，但整体仍位于历史低位，历史长看钢铁库存与煤炭价格的关系非常明显。一般在钢铁库存回升的开始阶段，炼焦煤价格涨幅明显，07年以来各个回升阶段，炼焦煤价格涨幅达到10-30%. 2、公司方面：
炼焦煤上市公司主要包括：冀中能源、平煤股份、开滦股份、永泰能源、盘江股份、煤气化、上海能源等，而山煤国际，潞安环能以喷吹煤销售为主，除此之外，神火股份、昊华能源、恒源煤电也有部分精煤销售。
测算13年精煤价格较目前水平每上涨50元/吨，各公司受此影响业绩平均上调16.0%.即价格每上涨约4%，PE估值水平将下降16%.考虑到公司盈利能力，业绩弹性较高的是：冀中能源、山煤国际、潞安环能和永泰能源。
